2021年4月29日，黃光裕在妻子杜鵑及一眾家電廠商的捧場(chǎng)下“復(fù)出”，完成出獄后的首次公開(kāi)亮相，并放出豪言：“力爭(zhēng)用未來(lái)的18個(gè)月時(shí)間，恢復(fù)原有市場(chǎng)地位”。

如今，一整年過(guò)去，距離國(guó)美“恢復(fù)原有市場(chǎng)地位”的目標(biāo)，還剩6個(gè)月。

雪豹財(cái)經(jīng)社觀察到，復(fù)出一年來(lái)，這位前首富的精力至少重點(diǎn)投在了兩個(gè)關(guān)鍵戰(zhàn)場(chǎng)上。

其一是保住在資本市場(chǎng)的重要融資渠道。復(fù)出后不到一個(gè)月，去年5月19日，上交所撤銷(xiāo)了*ST美訊退市的風(fēng)險(xiǎn)警示，美訊“摘星”保殼成功。而美訊的前身，是三聯(lián)商社——正是當(dāng)年在資本市場(chǎng)上對(duì)三聯(lián)商社的違規(guī)操作，成為黃光裕入獄并失去10年最好機(jī)遇期的重要導(dǎo)火索。

為了保殼，前首富不惜做了兩次資產(chǎn)出售，并用5.04元/股的價(jià)格募資，總共投入13億元真金白銀保住美訊。

2022年4月11日-15日，黃光裕宣布“復(fù)興”大計(jì)一年之際，ST美訊以5天5板，股價(jià)最高達(dá)到募資價(jià)格近1倍的9.92元，宣告了黃光裕的“復(fù)興故事”在資本市場(chǎng)上初戰(zhàn)成功，跟著他參與募資的“弟兄們”也獲得了翻倍的收益。

但是，如果黃光裕繼續(xù)玩“保殼”的游戲，而不在另一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)獲勝——改善國(guó)美的經(jīng)營(yíng)狀況，一旦預(yù)期落空，也難逃他的宿敵張近東“賣(mài)股求生”的英雄落幕命運(yùn)。

2022年3月31日，國(guó)美零售（HK:00493）披露了2021年財(cái)報(bào)，黃光裕交出了復(fù)出第一年的經(jīng)營(yíng)成績(jī)單。雖然財(cái)報(bào)顯示，全年總營(yíng)收464.84億元人民幣，同比增長(zhǎng)5.36%，但是，在過(guò)去5年里，國(guó)美總營(yíng)收并未取得突破，且持續(xù)虧損大勢(shì)未改（見(jiàn)下圖）。

2021年報(bào)告期末，國(guó)美歸屬母公司擁有者應(yīng)占虧損44.02億元，資產(chǎn)負(fù)債率為78.3%。

整體上看，國(guó)美虧損雖較上一財(cái)年開(kāi)始收窄，債務(wù)、現(xiàn)金流等也有所改善，但是仍未走出虧損狀態(tài)，負(fù)債率也較高。

蘇寧張近東也曾經(jīng)一度在資本市場(chǎng)攻城拔寨，有過(guò)投資阿里3年賺141億的戰(zhàn)果，也有接連拿出323億入股恒大和萬(wàn)達(dá)的風(fēng)光，但最終倒在了蘇寧主業(yè)造血能力不足帶來(lái)的衰退和債務(wù)危機(jī)上，以致喪失了對(duì)蘇寧的控制權(quán)。

黃光裕和國(guó)美的命運(yùn)之途將走向何處？答案，正在國(guó)美主業(yè)的轉(zhuǎn)型之戰(zhàn)上。

老帥新戰(zhàn)

黃光裕對(duì)這場(chǎng)轉(zhuǎn)型之戰(zhàn)的重要性有清晰的認(rèn)知。

一年前，在第一次正式亮相中放出復(fù)興豪言的同時(shí)，黃光裕就宣布了國(guó)美開(kāi)啟“第二戰(zhàn)略階段”。

2021年以來(lái)，黃光裕將國(guó)美在線改名“真快樂(lè)”，通過(guò)“娛樂(lè)社交電商”發(fā)力在線業(yè)務(wù)，試圖加速?lài)?guó)美零售傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。但從財(cái)報(bào)來(lái)看，國(guó)美零售仍未度過(guò)“危險(xiǎn)期”。

國(guó)美主業(yè)的轉(zhuǎn)型，在2018年，開(kāi)始了將核心業(yè)務(wù)從聚焦家電零售，向家裝、家居、家服務(wù)、家金融等領(lǐng)域擴(kuò)張的“家·生活”綜合業(yè)務(wù)上。黃光裕在2021年的戰(zhàn)略動(dòng)作，則是調(diào)整了國(guó)美在流量入口的戰(zhàn)略布局，重點(diǎn)發(fā)力線上業(yè)務(wù)，押注“真快樂(lè)App”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：真快樂(lè)）。

雪豹財(cái)經(jīng)社了解到，在國(guó)美內(nèi)部，黃光裕對(duì)真快樂(lè)寄予厚望，希望借此“翻新”國(guó)美品牌。真快樂(lè)，成為承載國(guó)美零售轉(zhuǎn)型的“壓艙石”。

按照黃光裕的國(guó)美轉(zhuǎn)型邏輯，面對(duì)強(qiáng)手如林的電商行業(yè)，真快樂(lè)要以“娛樂(lè)化社交化”為抓手，完成國(guó)美零售的轉(zhuǎn)型，分得一杯羹。真快樂(lè)的目標(biāo)是，打造出電商、本地生活、娛樂(lè)化三個(gè)維度的閉環(huán)，讓用戶(hù)僅需通過(guò)一個(gè)App就能“一網(wǎng)打盡所有消費(fèi)”。

黃光裕在去年12月“國(guó)美35周年慶”上透露過(guò)國(guó)美轉(zhuǎn)型的階段性進(jìn)展：“六大平臺(tái)（線上、線下、供應(yīng)鏈、物流、大數(shù)據(jù)/云和共享共建）的核心模式和關(guān)鍵模塊，已經(jīng)構(gòu)建完成，隨著協(xié)同效應(yīng)不斷增強(qiáng)，更多成果和更多效果會(huì)加速而來(lái)?！?/p>

不過(guò)，在國(guó)美零售最新發(fā)布的2021年財(cái)報(bào)中，對(duì)這些進(jìn)展給出了極其有限的信息和數(shù)據(jù)：2021年真快樂(lè)日活躍用戶(hù)數(shù)上漲至300萬(wàn)，SKU近200萬(wàn)，入駐商家增長(zhǎng)至6000家以上，服務(wù)會(huì)員超2.4億。財(cái)報(bào)還顯示，2021年真快樂(lè)年訪問(wèn)量4.4億，同比增長(zhǎng)196%，年活躍買(mǎi)家1683.7萬(wàn)，同比增長(zhǎng)433%，轉(zhuǎn)換率3.8%，同比提升1.7個(gè)百分點(diǎn)。

這些面子上姣好的數(shù)字，和現(xiàn)實(shí)世界中的電商巨頭相比，實(shí)則小巫見(jiàn)大巫，甚至連對(duì)手的零頭都不及：據(jù)海豚社發(fā)布的中國(guó)零售電商TOP 100排行榜，2021年中國(guó)電商市場(chǎng)占比前三甲分別為：阿里（52% ）、京東（20%）、拼多多（15%）。三巨頭占據(jù)了整個(gè)電商市場(chǎng)份額的87%。剩下的小部分被其他幾家電商平臺(tái)瓜分。

而在短視頻、直播的帶動(dòng)下，大量電商流量也早已涌向抖音電商、快手電商。

年活躍買(mǎi)家1683.7萬(wàn)的真快樂(lè)，想從中分一杯羹，難上加難。未來(lái)前途，取決于“娛樂(lè)社交電商”是否真能放大國(guó)美的流量入口。

零售娛樂(lè)化，偽命題？

黃光裕將真快樂(lè)定位于娛樂(lè)化、社交化購(gòu)物平臺(tái)，把“樂(lè)”和“購(gòu)”作為兩個(gè)核心板塊，希望借此吸引年輕人。

雪豹財(cái)經(jīng)社在真快樂(lè)上發(fā)現(xiàn)，國(guó)美在“樂(lè)”字上頗下苦心。菜單功能以賽事、榜單為特色，內(nèi)容涵蓋了“短視頻”“筆記”“直播”等頻道，還有“小虎機(jī)”互動(dòng)游戲。

真快樂(lè)App

在“賽事”方面，雪豹財(cái)經(jīng)社打開(kāi)一檔“廚藝大賽”，可以看到用戶(hù)參與分享的美食制作短視頻，不過(guò)熱度并不高?！肮P記”頻道，陳列著多種多樣的用戶(hù)“作品”分享。如曬天氣、打卡山水風(fēng)光、展示手工等，有圖片也有視頻。很多作品頁(yè)面下方，嵌入了真快樂(lè)平臺(tái)的商品鏈接，點(diǎn)擊可進(jìn)入購(gòu)物頁(yè)面。

“不管是賽事、榜單，還是短視頻、直播、筆記分享，目的只有一個(gè)——就是引流，但本身并不一定能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)價(jià)值?！币晃婚L(zhǎng)期觀察國(guó)美的家電業(yè)資深人士告訴雪豹財(cái)經(jīng)社。

這種另類(lèi)電商打法，展現(xiàn)著黃光裕眼里的新零售。

但真快樂(lè)用起來(lái)像一個(gè)淘寶（平臺(tái)）+京東（自營(yíng)）+抖音（短視頻和直播）+小紅書(shū)（社交）的大集合。這樣的平臺(tái)模式設(shè)計(jì)，無(wú)異于將競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手全盤(pán)復(fù)制和整合，而每個(gè)賽道都已有強(qiáng)大的對(duì)手。

“論商品的豐富度，淘寶無(wú)所不有；論配送效率，自有物流是京東的強(qiáng)大后盾；而拼價(jià)格，拼多多的大量補(bǔ)貼是殺手锏。真快樂(lè)有什么競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？”上述業(yè)內(nèi)人士分析，如果沒(méi)有自己的差異化優(yōu)勢(shì)，就算把各巨頭的優(yōu)勢(shì)整合在一起，也很難構(gòu)筑自己的護(hù)河城。

2021Q1財(cái)報(bào)顯示，真快樂(lè)Q1實(shí)現(xiàn)了GMV（商品成交總額）增長(zhǎng)4倍，平均月活突破4000萬(wàn)的成績(jī)。但在2021全年財(cái)報(bào)中，真快樂(lè)全年的平均月活為4244萬(wàn)。這意味著，真快樂(lè)引流的后勁不足，高開(kāi)平走。

事實(shí)上，黃光裕定義的娛樂(lè)化社交電商，也早已不是一個(gè)新命題。一些娛樂(lè)平臺(tái)的電商化轉(zhuǎn)型，早已搶了“消費(fèi)娛樂(lè)化”的蛋糕：抖音、快手在娛樂(lè)、社交和電商的交界處，已經(jīng)廝殺過(guò)好幾輪。

消費(fèi)娛樂(lè)化效果不明顯的背后，還有電商基本功的不足。

雪豹財(cái)經(jīng)社近日在真快樂(lè)上同時(shí)下了兩個(gè)生鮮訂單，一是速凍煎餃，一是真選臍橙，均為真快樂(lè)自營(yíng)商品。速凍煎餃第二天上午10點(diǎn)半到貨，為京東配送；而真選臍橙，下單7天后仍未發(fā)貨。

從黑貓投訴平臺(tái)的信息來(lái)看，雪豹財(cái)經(jīng)社在試用中遇到的情況并非個(gè)案。截至4月20日，黑貓平臺(tái)上對(duì)“真快樂(lè)”的投訴量為2543條，用戶(hù)對(duì)于真快樂(lè)的投訴主要集中在“發(fā)貨不及時(shí)”“不退款”“虛假宣傳”等方面。

來(lái)源：黑貓投訴

為了實(shí)現(xiàn)引流，國(guó)美不惜放下身段，謀求和京東、拼多多的合作。包括引入京東物流。但是，“即使引入京東配送提升購(gòu)物體驗(yàn)，用戶(hù)也會(huì)覺(jué)得是京東的服務(wù)好，而對(duì)真快樂(lè)品牌的好感度并不會(huì)增加多少。”上述業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，“真快樂(lè)和京東是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，誰(shuí)給誰(shuí)抬轎子還不一定”。

殊途同歸

去年2月黃光裕正式出獄（2020年6月獲假釋?zhuān)r(shí)，正撞上張近東的失勢(shì)。國(guó)美的股價(jià)大漲、前首富的雄心壯志，與蘇寧的丟盔卸甲形成鮮明對(duì)比。

但是如今，無(wú)論從電商行業(yè)的整體格局，還是國(guó)美轉(zhuǎn)型的走勢(shì)來(lái)看，在黃光裕復(fù)出一年之際，最大的問(wèn)題是：黃光裕的命運(yùn)是否會(huì)與“老冤家”張近東殊途同歸？

2011年，張近東提出“再造蘇寧”；2021年，黃光裕提出“國(guó)美轉(zhuǎn)型的第二戰(zhàn)略階段”。

在張近東的“再造蘇寧”中，蘇寧從零售主業(yè)出發(fā)，多元化擴(kuò)張，最終碰壁。從2020年起，蘇寧開(kāi)始變賣(mài)資產(chǎn)，走上了“該關(guān)的關(guān)，該砍的砍”的戰(zhàn)略收縮之路。2021年7月的一紙公告發(fā)布后，蘇寧易購(gòu)徹底“易主”，阿里接盤(pán)。

如今，國(guó)美也正陷入類(lèi)似的困境。但據(jù)接近國(guó)美的業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)：黃光裕堅(jiān)持“不賣(mài)（公司）”。從國(guó)美2021年的動(dòng)作不難看出，黃光裕仍在尋找新的突破口。

復(fù)出后的黃光裕在公開(kāi)場(chǎng)合坦陳：“我們丟失了時(shí)間和機(jī)會(huì)，但也學(xué)到了很多經(jīng)驗(yàn)。”他表示，國(guó)美零售從全供應(yīng)鏈、零售商用戶(hù)的角度，進(jìn)行全面的整合和優(yōu)化，已驗(yàn)證新的模式的可行性，成功的概率和速度將優(yōu)于同行。

一位業(yè)內(nèi)觀察人士分析認(rèn)為，“黃光裕歸來(lái)，對(duì)于扭轉(zhuǎn)國(guó)美頹勢(shì)過(guò)于心急，沒(méi)有真正想清楚電商模式的新玩法就馬上出擊，如今恐怕高手也無(wú)力回天——國(guó)美已不可能再回歸市場(chǎng)主流?！?/p>

在線零售業(yè)早已進(jìn)入下半場(chǎng)，巨頭角逐新零售也已多年，流量蛋糕“切割”已到尾聲，作為昔日的傳統(tǒng)家電零售巨頭，國(guó)美已錯(cuò)失窗口期。

黃光裕奮力突圍，但時(shí)代已過(guò)。“只有時(shí)代的英雄，沒(méi)有英雄的時(shí)代”，或許蘇寧“賣(mài)身”的做法不會(huì)落到國(guó)美身上，但英雄落幕，又何嘗不是一種殊途同歸？

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本文來(lái)自微信公眾號(hào)“雪豹財(cái)經(jīng)社”（ID：xuebaocaijingshe），作者：朱茱，編輯：軒轅鏡，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。