沃爾沃再次重啟IPO。日前，沃爾沃在其官網(wǎng)上發(fā)布公告表示，計(jì)劃在納斯達(dá)克斯德哥爾摩交易所IPO，將籌資250億瑞典克朗（約合人民幣184億元）。根據(jù)公開(kāi)資料顯示，沃爾沃此次IPO由高盛和SEB牽頭，包括法國(guó)巴黎銀行、卡內(nèi)基銀行和匯豐銀行參與交易，估值約200億美元。

這不是沃爾沃首次沖擊IPO，但卻可能是沃爾沃最后甚至是最好的IPO機(jī)會(huì)。

早在2016年，沃爾沃就曾對(duì)IPO進(jìn)行過(guò)市場(chǎng)評(píng)估并得到了瑞典投資方面認(rèn)可，通過(guò)三家瑞典機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股并獲得50億瑞典克朗，不過(guò)最終并未成功，彼時(shí)業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為吉利還需要沃爾沃背書(shū)，因此不愿意放手。

到了2018年，沃爾沃又將上市提上公司進(jìn)程，并聘請(qǐng)了花旗、高盛以及摩根士丹利在內(nèi)的頂級(jí)投行為沃爾沃進(jìn)行上市輔導(dǎo)，只不過(guò)由于相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)沃爾沃僅作出了120-180億美元的估值，與吉利預(yù)想的160-300億的估價(jià)差距較為懸殊，所以這一次上市也以失敗告終。

2020年初，沃爾沃?jǐn)M通過(guò)合并方式赴港IPO。根據(jù)當(dāng)時(shí)的計(jì)劃，重組后沃爾沃汽車(chē)的資產(chǎn)將納入吉利汽車(chē)香港上市公司，并考慮未來(lái)在瑞典上市。然而，，雙方最終放棄了股權(quán)合并的方案，反而選擇在技術(shù)上進(jìn)行合作。這種合而不并的狀態(tài)也為沃爾沃之后的獨(dú)立上市留出了機(jī)會(huì)。

沃爾沃清楚單純以燃油車(chē)身份上市的話，無(wú)論是資本市場(chǎng)還是對(duì)自身的發(fā)展都不是最好的機(jī)會(huì)。在經(jīng)過(guò)一年多的調(diào)整后，沃爾沃選擇在這個(gè)時(shí)機(jī)上市也是有自己的考量。

新能源更好講故事

為何這么說(shuō)？時(shí)代變了，如今是新能源時(shí)代，傳統(tǒng)的車(chē)企在資本市場(chǎng)并不算是很好的標(biāo)，所以在目前的資本市場(chǎng)里，像大眾、福特等傳統(tǒng)豪強(qiáng)的市值都一跌再跌。反觀新能源行業(yè)就不同了，基本上就算是一份PPT，只要商業(yè)模式能講得通，估值都能吹上天。

前段時(shí)間，特斯拉一年一度股東大會(huì)在得克薩斯州奧斯汀超級(jí)工廠舉行，在會(huì)上特斯拉CEO馬斯克再次大放厥詞，“2030年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量2000萬(wàn)輛的Flag”。馬斯克的豪言在外界看來(lái)更多像是安撫股東的動(dòng)作，但這樣畫(huà)大餅的空話卻頗受資本市場(chǎng)追捧。股東大會(huì)后，特斯拉股價(jià)在10月15日大漲3.02%，報(bào)收843.03美元/股，連續(xù)5個(gè)交易日上漲，市值一度超過(guò)8000億美元。得益于特斯拉的連續(xù)上漲，馬斯克再次登頂世界首富，身價(jià)首破2000億美元。

這不是個(gè)例，同樣是美國(guó)的新能源車(chē)企，被認(rèn)為是特斯拉最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的Rivian日前也啟動(dòng)了IPO，估值達(dá)到驚人的800億美元。自2009年成立以來(lái)，Rivian至今還沒(méi)賣(mài)出一輛車(chē)，但卻從 2018 年到今年 7 月就累計(jì)完成了 110 億美元的融資。而此次IPO，Rivian融資金額更是高達(dá) 80 億美元，相比之下, 沃爾沃此次籌資250億瑞典克朗（約合人民幣184億元）則有些小巫見(jiàn)大巫了。

反觀傳統(tǒng)的車(chē)企，市值基本上都不溫不火的。例如2020年銷(xiāo)量累計(jì)銷(xiāo)售560萬(wàn)輛，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7230.43億元的上汽集團(tuán)截止到目前市值只有2449億元人民幣；就算是被公認(rèn)為是世界最掙錢(qián)的豐田目前的市值也僅有2494億美元，僅為特斯拉的三分之一左右，可見(jiàn)傳統(tǒng)車(chē)企真的不受資本待見(jiàn)。

雖然沃爾沃自2010年被吉利全資收購(gòu)后就扭轉(zhuǎn)了頹勢(shì)，但仍然擺脫不了它傳統(tǒng)車(chē)企的帽子，要想在目前的資本市場(chǎng)成為好的標(biāo)就必須有好的故事，而新能源恰恰就是最好的故事。

為了講好新能源故事，沃爾沃定下了極為激進(jìn)的電氣化戰(zhàn)略。根據(jù)沃爾沃的此前公布的計(jì)劃，其將在2025年實(shí)現(xiàn)全面電氣化，其中純電車(chē)型占比將達(dá)到50%，2030年成為純電豪華車(chē)企，在利潤(rùn)率上追趕奧迪、寶馬、奔馳等主流豪華車(chē)品牌。

宏大的新能源計(jì)劃是資本市場(chǎng)愿意看到的。而吉利為了沃爾沃此次順利上市以及估值的最大化，也做了不少的動(dòng)作。例如在前段時(shí)間，沃爾沃就與其母公司吉利控股集團(tuán)簽署一項(xiàng)協(xié)議，計(jì)劃收購(gòu)吉利控股在其中國(guó)合資企業(yè)中的全部股份。

根據(jù)該協(xié)議，沃爾沃在收購(gòu)后將全面整合其在中國(guó)的制造、研發(fā)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。完全收購(gòu)后沃爾沃所持股權(quán)增加，所占份額的凈利潤(rùn)也將增加。

除此以外，沃爾沃近日還與吉利達(dá)成協(xié)議將全資收購(gòu)路橋工廠所有權(quán)。收購(gòu)后的路橋工廠將更名沃爾沃汽車(chē)臺(tái)州工廠，以在未來(lái)兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)沃爾沃汽車(chē)的生產(chǎn)基地全部歸沃爾沃汽車(chē)所有，強(qiáng)化沃爾沃汽車(chē)在中國(guó)最大單一市場(chǎng)地位。

理清了研發(fā)、工廠產(chǎn)權(quán)的沃爾沃將會(huì)擁有更大的獨(dú)立性，這也將有助于沃爾沃更好的向資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)其此前的目標(biāo)。

不僅如此，在新能源技術(shù)以及智能化研發(fā)上，沃爾沃也沒(méi)有閑著。在續(xù)航上，沃爾沃在此前就表示，在未來(lái)的十年間，沃爾沃產(chǎn)品搭載的電池能量密度預(yù)計(jì)將突破1000Wh/L，并實(shí)現(xiàn)1000公里的實(shí)際續(xù)航里程。

而在智能化上，沃爾沃則選擇了與谷歌合作。通過(guò)與谷歌的合作，沃爾沃將成為首家搭載內(nèi)置原生安卓系統(tǒng)的車(chē)企。未來(lái)沃爾沃將基于安卓系統(tǒng)開(kāi)發(fā)集成式車(chē)載系統(tǒng)——VolvoCars.OS。根據(jù)公開(kāi)信息，該系統(tǒng)將整合沃爾沃在汽車(chē)端和云端的多種系統(tǒng)，覆蓋的操作系統(tǒng)包括Android Automotive OS、QNX、AUTOSAR和Linux。

可以說(shuō)，通過(guò)一系列的整合，如今的沃爾沃已經(jīng)萬(wàn)事俱備，只欠IPO。

講好故事容易，但落地難

從2010年被吉利全資收購(gòu)后，沃爾沃已經(jīng)全面復(fù)蘇。根據(jù)公開(kāi)資料顯示，首先來(lái)看沃爾沃本身。根據(jù)其此前發(fā)布的2021年上半年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，其上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)1411億瑞典克朗（約合人民幣1034.82億元），較2020年同期上漲26.3%；息稅前利潤(rùn)為132.4億瑞典克朗（約合人民幣98.78億元），而去年同期虧損9.89億瑞典克朗。

營(yíng)收與利潤(rùn)雙增長(zhǎng)并不代表沃爾沃的現(xiàn)狀很好，由于此前定下的新能源計(jì)劃非常激進(jìn)，2025年就全面電氣化，2030年成為電動(dòng)車(chē)企，但就目前的態(tài)勢(shì)來(lái)看，沃爾沃完成該目標(biāo)難度不少。

例如沃爾沃早在 2017 年就宣布在2019年后停產(chǎn)燃油車(chē)，但其首款首款純電動(dòng)車(chē)XC40 RECHARGE直到2019年10月才上市。姍姍來(lái)遲的XC40 RECHARGE由于定價(jià)偏高等原因并不受市場(chǎng)追捧，后期就算大幅官降，銷(xiāo)量也沒(méi)起色。可以說(shuō)，首次觸電的沃爾沃可以算是失敗了。

此外，雖然沃爾沃的電氣化戰(zhàn)略很激進(jìn)，但目前除了XC40 RECHARGE一款純電車(chē)型以外，其宣稱(chēng)在未來(lái)五年時(shí)間內(nèi)推出5-6款電動(dòng)車(chē)型也沒(méi)有太多的消息曝光。

值得一提的是，沃爾沃與吉利花了5年時(shí)間耗資180億元研發(fā)的浩瀚平臺(tái)目前也沒(méi)有給予沃爾沃太多的助力，除了僅有一款純電車(chē)型極氪001推出了市場(chǎng)，沃爾沃目前也沒(méi)有太多關(guān)于基于該平臺(tái)研發(fā)純電新車(chē)的消息透露。

而此前沃爾沃與吉利成立的純電動(dòng)品牌極星雖然是一個(gè)不錯(cuò)的標(biāo)，目前的估值也不低，但卻一直需要吉利輸血，自身狀態(tài)并不好。財(cái)報(bào)顯示，2018年全年極星虧損額達(dá)到5.2億瑞典克朗（約合人民幣3.8億元），雖然極星在今年4月15日首次對(duì)外定向增發(fā)，獲得5.5億美元融資（約合人民幣35億元），但也僅是杯水車(chē)薪。最為重要的是，目前極星已經(jīng)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，未來(lái)也將尋求IPO，對(duì)沃爾沃此次IPO的估值提升也沒(méi)太大的增益。

可以說(shuō)，對(duì)于沃爾沃此次IPO來(lái)說(shuō)，融資184億人民幣或許不少，但卻不一定夠用，因?yàn)槠湫履茉雌?chē)業(yè)務(wù)嚴(yán)格意義上來(lái)講，還處于剛起步的狀態(tài)，無(wú)論是新車(chē)研發(fā)，還是直營(yíng)渠道的建設(shè)都需要大量的資金投入。最為重要的是，隨著新能源補(bǔ)貼退坡，在車(chē)企的運(yùn)營(yíng)成本快速上漲的背景下再疊加全球的“缺芯”難題，沃爾沃的新能源計(jì)劃能否如期落地，也是資本市場(chǎng)極為看重的。一旦計(jì)劃有變，沃爾沃能承受住資本的打壓么？

總結(jié)：新能源的浪潮已在浪尖，IPO的窗口期轉(zhuǎn)瞬即逝，資本市場(chǎng)熱點(diǎn)隨時(shí)會(huì)切換，沃爾沃如果不趁著新能源的風(fēng)口沖擊IPO，很有可能會(huì)失去估值最大的機(jī)會(huì)。隨著新能源時(shí)代的到來(lái)，目前寶馬、奔馳以及奧迪等豪華品牌在新能源的優(yōu)勢(shì)并不大，如果沃爾沃能夠趁著此次IPO募集的資金快速實(shí)現(xiàn)其電氣化戰(zhàn)略，未嘗沒(méi)有超越的機(jī)會(huì)。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“鋒出行”（ID:fengchuxing2021），作者：馬過(guò)海，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。